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指数期权保证金

指数期权组合保证金

指数期权支持保证金减免的组合包括:
  • 垂直价差组合
  • 卖出跨式组合
  • 卖出宽跨式组合
  • 蝶式组合
  • 鹰式组合
  • 铁蝶式组合
  • 铁鹰式组合
  • 买入日历组合
  • 买入对角组合
指数期权的组合保证金减免规则与美股期权一致,具体可以参考《美股期权组合保证金》。
 

跨期组合组合保证金的特殊要求

指数期权的空头跨期组合,包括空头日历组合和空头对角组合。该类跨期组合中包含一个期权合约多头和一个期权合约空头。
空头跨期组合中,多头合约剩余期限相对更短,空头合约剩余期限相对更长。当组合内的期权多头合约到期时,期权空头合约仍在存续期内。此时,期权空头的市场风险仍然存在,但却没有对应的期权多头以对冲风险。这意味着,在组合内期权多头合约到期时,该类组合的风险可能会突然放大。
因此,对于指数期权的空头跨期组合,moomoo证券(新加坡) 将全部按单腿持仓计算保证金要求。
 

VIX指数期权组合保证金的特殊要求

市场会根据期权标的价格以及对标的价格的预期来定价。与股票期权和股指期权相比,VIX指数期权,作为波动率指数期权,风险结构有其特殊性。

VIX指数变动具有突然性和剧烈性

通过对到期日在23至37天之间的不同标普500指数期权的隐含波动率进行加权计算,最终得出30天滚动的隐含波动率指数,即VIX指数。VIX指数实质上是对标准普尔500指数预期波动幅度的度量。
当隐含波动率处于高水平时,VIX数值会相应地提高,且可能达到的值会非常高;当隐含波动率处于低水平时,VIX数值会相应降低,且可能达到的值则会比较低。VIX的这种变动正好衡量了市场情绪,尤其是市场的担忧情绪,因此VIX指数又被称为恐慌指数。
由于VIX指数的编制方法和实际内涵,当市场因为各种因素的冲击导致恐慌情绪上升时,VIX指数可能会迅速攀升,即指数水平变动具有突然性和剧烈性。这使得VIX指数相较股票指数,其市场风险更高。

VIX指数期权基于VIX指数期货定价

股票期权的标的可以交易,股票交易和期权交易之间存在对冲性和可复制性,股票期权基于标的股票价格进行定价。股票指数期权的标的指数不可以交易,但是可以通过成分股对指数进行复制,即可以通过股票交易实现股票指数交易,因此股票指数期权基于标的指数价格进行定价。
VIX是波动率指数,其本身不可以交易,也无法进行复制,主要通过VIX指数期货来交易VIX指数。因此,VIX指数期权主要基于VIX指数期货进行定价,只有在临到期时才会更受VIX现货指数价格水平的影响。VIX期货价格与VIX现货价格之间存在基差,不同到期期限的VIX指数期货之间存在跨期价差,这使得VIX期权组合的风险结构与股票指数期权组合的风险结构差异较大。
以日历组合为例:
  • SPX指数期权的买入日历组合,组合内两个期权价格都受SPX指数点位的影响;
  • VIX指数期权的买入日历组合,组合内两个期权价格都受VIX指数点位的影响,但同时受两个VIX期货的基差影响。
VIX指数期权日历组合的风险结构要比SPX指数期权日历组合的风险结构复杂。
 
基于VIX指数期权风险属性的特殊性,moomoo证券(新加坡) 将不给予VIX指数期权的组合保证金减免,全部按单腿持仓计算保证金要求。